LS네트웍스, '이베스트證' 품었지만…'PF 리스크' 불씨

자료=나이스신용평가

 
LS네트웍스가 이베스트투자증권 최대주주로 올라서는 막바지 절차를 밟고 있다. 2008년부터 지배하던 지앤에이사모투자전문회사(G&A PEF)가 청산하면서 정식으로 LS그룹에 편입된다. 다만 기조 LS그룹 계열사와 연관성이 높지 않은데다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 잠재부실 이슈와 관련한 각종 우려 등은 부담이다.

‘GA& PEF 만기’, 범LG가 품으로 ‘컴백’

 

22일 금융당국에 따르면 금융위원회는 18일 이베스트투자증권의 대주주를 글로벌앤어소시에이츠 사모펀드(G&A PEF)에서 LS네트웍스로 변경하는 방안을 의결했다. 지난해 4월 LS네트웍스는 G&A PEF 펀드 만기가 다가오면서 대주주 변경 승인 신청서를 제출했다. 이번 결정에 따라 G&A PEF는 청산을 진행하고 이베스트투자증권 주식을 포함한 잔여재산은 출자내역에 따라 분배할 예정이다.

이에 따라 LS그룹은 그동안 우회적으로 보유하고 있던 이베스트투자증권을 직접적으로 품에 안았다. 그간 G&A PEF가 주주로 지배력을 행사했다. 지배구조도 ‘구자열 LS그룹 회장→E1→LS네트웍스→G&A PEF→이베스트투자증권’에서 G&A PEF가 빠졌다.

LS그룹은 2008년 7월 G&A PEF를 설립해 이트레이드증권(현 이베스트투자증권)을 인수했다. 이전까지 범LG 계열인 LIG그룹과 함께 종합증권사 설립을 준비했지만 시각 차이로 엇갈렸고 결국 기존에 면허를 가진 증권사를 인수한 셈이다. 인수 당시 정부의 금산분리 규제 완화 기조가 있었고 LS그룹 지주사와 연관이 없는 LS네트웍스가 주체로 나서면서 해당 이슈를 피했다.

이 과정에서 G&A PEF는 무한책임사원(GP)와 KBIC(케이비창업투자 주식회사)가 무한책임사원(GP), 주식회사 LS네트웍스 외 3개사가 유한책임사원(LP)으로 참여했다. 전체 출자금액 3350억원 가운데 혜가 120억원, LP가 3230억원을 각각 투자했다. LS네트웍스가 1010억원을 투입하며 최대 출자자(30.1%)로 참여했다.

LS그룹은 앞서 2007년 델타투자자문을 인수해 LS자산운용으로 바꾸고 자문사에서 자산운용사로 전환을 추진하며 증권 등 금융업 전반에 진출을 꾀하기도 했다. 이 같은 결정은 과거 LG투자증권(현 우리투자증권)에서 임원을 맡은 구자열 LS그룹 회장의 증권업을 향한 남다른 애정도 적지 않은 영향을 미쳤다. 이베스트투자증권은 LG증권이 과거 일본 소프트뱅크, 미국 이트레이드와 합작해 설립한 이트레이드증권이 모체다. 하지만 ‘LG카드 사태’로 LG그룹이 금융업에서 손을 뗐고 이후 이베스트투자증권은 잦은 손바꿈을 겪었다.

 

자료=나이스신용평가

‘장기 잠재매물’ 흑역사, PF 악재 점검 필요

이베스트투자증권은 2008년 LS그룹에 들어간 이후로도 순탄치 않은 시간을 보냈다. 특히 투자은행(IB)에 따르면 인수합병(M&A) 시장에서 오랜 기간 잠재매물로 다뤄졌다. 실제로 딜 직전까지 접근하는 사례도 있었지만 결정적인 순간에 어긋나며 무산되곤 했다. 결국 LS그룹은 증권업을 팔지도 그렇다고 확실히 키우지도 못한 채 16년이라는 기간을 보냈다. 다만 LS네트웍스는 공식적으로는 그간 매각설을 부정하고 있다.

LS그룹은 우여곡절 끝에 직접적인 계열사 편입으로 노선을 정했지만 과제가 남았다. 우선 이베스트투자증권과 시너지를 내기 위한 방안이 확실치 않다. LS그룹은 전선과 전력기기, 동제련 등의 사업을 하며 안정적인 수익을 내는 기업이나 금융회사와 사업적 연관성은 높지 않다. LS네트웍스 관계자는 “G&A PEF가 만기가 다가와서 결정을 내린 것”이라며 “그동안 특별한 협업은 없었고 결정된 사항은 없지만 이제 종속기업이 됐으니 여러 방안을 검토 중”이라고 했다.

편입을 진행한 현재 시점도 우호적이지 않은 환경이다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실에 따른 자산 건전성 이슈가 불거지는 상황에서 점검이 필요하다는 지적이 나오고 있다. 이베스트투자증권은 그간 부동산 PF 사업에 공을 들였고 실제로 지난해 대출 연체율이 상승하면서 건전성 위험에 직접적으로 노출된 순요주의이하 자산 비중이 늘었다.

나이스신용평가는 이베스트투자증권의 우발부채가 건설사 신용공여가 제공된 매입약정으로 구성돼 건전성 부담이 상대적으로 낮다고 평가했다. 잔존만기 3개월 이내 유동성비율이 지난해 3분기말 기준으로 118.2%로 양호한 수준이었고 우발부채를 감안한 조정유동성비율도 105.0%를 유지했다. 그러면서도 단기자금에 집중된 조달구조는 장기화 전환이 필요하다고 지적했다.

오히려 부동산 PF 사업 과정에서 임직원 일부가 무분별한 사익추구 행위를 했던 점이 발각되며 새로운 리스크로 떠올랐다. 금융감독원은 그동안 이베스트투자증권을 포함한 5개 증권사를 대상으로 부동산 PF 기획검사를 진행했고 최근 사익추구 행위 등 내부통제 취약 사례를 발각했다고 발표했다. 이에 따른 증권사 행정제재가 예상된다.

윤필호 기자 nothing@bloter.net

 

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