[트럼프 쇼크] '고투자·저수익' 늪 빠진 LG…현금흐름 경고등

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[트럼프 쇼크] '고투자·저수익' 늪 빠진 LG…현금흐름 경고등

LG 여의도 본사 트윈타워 전경 /사진 제공=LG

도널드 트럼프 대통령의 미국 우선주의 정책 기조가 현실화되면서 LG그룹의 핵심 사업에 불확실성이 더해지고 있다. 디스플레이와 배터리라는 양대 축이 모두 글로벌 공급과잉과 통상 리스크의 직격탄을 맞으며 고강도 투자를 지속해온 LG는 수익성 악화와 현금흐름 적자라는 이중 압박에 놓였다.

나이스신용평가가 최근 발표한 보고서에 따르면 LG그룹 자산의 절반 이상이 글로벌 정책 및 경기 변동에 민감한 배터리, 디스플레이, 석유화학 부문에 편중돼 있다. 이들 업종은 모두 미·중 무역 갈등, 미국 인플레이션 감축법(IRA) 보조금 규제 강화, 중국 경기 둔화 등 구조적 악재에 노출된 상황이다.

특히 LG에너지솔루션의 경우 북미 지역 신규 공장 가동이 본격화되며 2024년 기준 설비투자(CAPEX)가 8조원까지 확대됐지만 상각전영업이익(EBITDA)은 5조원 중반에 그치고 있다. 투자 대비 현금 창출력이 부족한 구조다. 나신평은 "LG에너지솔루션의 잉여현금흐름(FCF)이 적자 상태를 벗어나지 못하고 있으며 외부차입 의존이 고착화됐다"고 분석했다.

IRA 보조금 정책의 강화 가능성 역시 주요 리스크다. 보조금 수령 조건이 한층 엄격해질 경우 북미 투자 수익성이 급격히 훼손될 수 있으며 전기차 수요 둔화와 맞물리면 중장기 실적 기반 자체가 흔들릴 수 있다는 우려가 제기된다.

/자료=나이스신용평가

디스플레이 부문 역시 상황은 녹록지 않다. LG디스플레이는 유기발광다이오드(OLED) 중심 전환을 추진하며 고정비 절감과 공장 매각 등 조치를 단행했지만 아직 이익 반등에는 이르지 못했다. 여기에 중국 업체들의 OLED 양산 확대와 IT기기 수요 부진, LCD 공급과잉은 여전히 구조적으로 남아 있다. 나신평은 "고마진 모바일 OLED 패널 출하 증가와 환율 상승 영향으로 적자 폭은 줄었으나 단기간 내 의미 있는 수준의 이익 회복은 쉽지 않다"고 평가했다. 일회성 구조조정 효과 외에 지속가능한 수익창출력 확보가 관건이라는 의미다.

석유화학 부문의 수익성 부진도 LG화학의 체질을 흔들고 있다. 글로벌 에틸렌 증설과 중국발 수요 위축으로 스프레드 개선이 지연되는 가운데 LG화학은 배터리소재와 바이오 등 신사업 확장에 막대한 선제 투자를 이어가고 있다. 양측 모두에서 현금 유출이 발생하는 구조다.

이처럼 전방산업 불확실성이 확대되며 LG그룹의 재무부담도 가시화되고 있다. 2024년 말 기준 LG그룹의 총차입금은 66조원으로 전년 대비 증가했다. 나신평은 "순차입금 의존도가 높아지는 가운데 CAPEX/EBITDA 비율이 1배를 상회하는 구조가 지속되고 있다"며 "현금흐름 반전이 지연될 경우 신용도 저하 리스크가 본격화될 수 있다"고 진단했다.

실제로 LG화학과 LG에너지솔루션의 경우 순차입금 대비 EBITDA 비율이 각각 3∼5배 수준에 이른다. 이는 연간 영업이익으로도 순차입금을 3년 이상에 걸쳐야 겨우 상환할 수 있는 수준이라는 의미다.

이같은 흐름은 향후 경기 둔화나 정책 변화 등 외부 충격이 발생할 경우 신용등급 하향 리스크로 직결될 수 있는 구조적 취약성으로 작용할 수 있다. 특히 투자 기조가 유지되는 한 실적 회복이 지연될수록 '재무부담 누적→신용도 하락'이라는 악순환에 빠질 가능성도 배제하기 어렵다.

최지원 기자 frog@bloter.net